L'Atelier

Analyse de titre

ATT logo

29 septembre 2020

Cette section présente l'analyse d'un titre, basée sur le modèle et les critères décrits dans le fondement Choisir et analyser un titre. Il s'agit d'un modèle d'analyse simplifié, un point de départ utile pour effectuer une première sélection de titres.

Le tableau qui suit analyse le titre de AT&T (T).

AT&T est la plus importante entreprise de télécommunications au monde et le premier fournisseur de services de communications mobiles et fixes aux États-Unis. À la suite de l’acquisition de Warner Media en 2018, elle est devenue la plus grande société internationale de  médias et de divertissement. Son chiffre d’affaires s’est élevé à $182G en 2019. Elle compte 246,000 employés.

Elle verse un dividende dont le rendement effectif est 7,4%. Pour cette raison, dans la structure PORTEFEUILLE 101T est considéré comme un titre à haut dividende (communications).

Nous allons analyser le titre à la lumière des critères d'analyse spécifiques aux titres à dividendes.

AT&T
(NYSE: T)

ATT chart

CATÉGORIE: Titres à hauts dividendes

29 septembre 2020

 

1 – Rendement annuel et bêta sur 5 ans

* Sur les 5 dernières années, le rendement annuel de T a été de 3,5% (1), comparé à 11,1% (2) pour l’indice S&P 500.

* Son bêta* est de 0,64 (3), ce qui indique une volatilité inférieure à celle de l’indice de référence.

 

2 – Dividende

* Le taux effectif du dividende annuel est de 7,4% (4). Ses compétiteurs:

→ Verizon (VZ)4,2%

→ T-Mobile (TMUS)0,0%

→ Vodafone (VOD): 7,6%
.

* Le taux de distribution du dividende* est de 125% (4). Ses compétiteurs:

→ Verizon (VZ)54%

→ T-Mobile (TMUS)0,0%

→ Vodafone (VOD): N/A (la société a réalisé une perte sur les 12 derniers mois)

À noter que le taux de distribution du dividende est celui des 12 derniers mois. Il est affecté par des résultats en baisse sur 2020. Ainsi, les revenus des 6 premiers mois de 2020 sont en recul de 9% par rapport à 2019, la cause principale étant la pandémie. Pour l’année 2019, le taux de distribution du dividende était de 107%.

* Depuis 5 ans, le dividende trimestriel est passé de 0,47 à 0,52, une hausse annuelle de 2%.

 

3-    Évolution du bénéfice et ratio cours-bénéfice

Le bénéfice net est passé de $6,518M en 2014 à $14,975M en 2019, une hausse annuelle de 18% (5).

Le titre se transige à un ratio cours-bénéfice* de 17,3 (4)Ses compétiteurs :

→ Verizon (VZ)12,8

→ T-Mobile (TMUS)41

→ Vodafone (VOD): N/A (la société a réalisé une perte sur les 12 derniers mois)

 

4 -  Autres données financières (5).

Les données suivantes aident mettent en perspective la performance financière de T :

 

5 - Cote Morningstar

Morningstar attribue 5 étoiles à T. L’organisme estime ainsi que la juste valeur du titre est largement supérieure au prix du marché actuel. En date du 28 septembre 2020, Morningstar estimait la juste valeur à $36,46 alors que le titre se transigeait à $28,38 à la fermeture de la journée précédente.
.

6 - Les nouvelles

Nous n’avons noté aucune nouvelle particulière émanant de la direction, qui devrait influencer significativement l’analyse du titre.
.

7-  Les recommandations d'analystes financiers

Depuis le mois de juillet, le site Stockchase  ne fait état d’aucun commentaire ou recommandations d’analystes.

Le site TipRanks recense 10 recommandations d’analystes, soit 7 Buy, 2 Hold et 1 Sell pour une recommandation moyenne Moderate Buy et un prix-cible de $33,40, soit une hausse de 18% par rapport au prix actuel. d’analystes.


 

Synthèse

 

Éléments positifs :

® À près de 7,4%, le rendement du dividende est très élevé.

® Le dividende a été augmenté en 2020.

® Depuis 35 ans, la société a augmenté son dividende à chaque année.

® Le bénéfice net a augmenté de façon significative (18% par année) depuis 5 ans.

® Malgré un fonds de roulement négatif (depuis plusieurs années), le poids et le coût de la dette sont raisonnables et gérables.

® Les fonds nets provenant de l’exploitation (6) ont augmenté de façon significative depuis 2 ans.

® Le titre jouit de la cote maximum 5 étoiles Morningstar, ce qui suggère qu’il est fortement sous-évalué.

® Sur 10 analystes recensés par TipRanks, 7 émettent une recommandation positive, contre 1 négative.
.

Éléments négatifs :

® Le rendement boursier annuel des 5 dernières années est inférieur à celui de l’indice de référence.

® Le titre a une volatilité (bêta) inférieure à celle de l’indice de référence. Mais compte tenu du faible rendement réalisé, l’investisseur n’a pas été adéquatement rémunéré pour le risque encouru.

® Le taux de distribution du dividende (même pré-pandémie) est supérieur à 100%.

 

Autres considérations

 

Des arguments valables peuvent être retenus pour justifier ou éviter d’investir dans AT&T.
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Au-delà de ce qui précède, l’investisseur devrait considérer des éléments complémentaires:
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Un engagement à payer et hausser le dividende à chaque année.

Depuis 35 ans, la société a démontré un engagement sans faille non seulement à payer mais à augmenter son dividende à chaque année. Cet engagement a été clairement réitéré par son président, lors de la publication des résultats de la société en juillet 2020.
.

Les fonds provenant de l’exploitation couvrent le dividende avec la marge de manœuvre nécessaire.

En 2019, les fonds nets provenant de l’exploitation (6) ont permis de réduire la dette à long terme de près de 10%, soit $15G.
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→ AT&T joue un rôle de premier plan dans l’évolution du secteur des télécommunications

L’avènement de la technologie 5G tout autant que le développement significatif des activités à distance que le monde a entamé en 2020, sont deux facteurs qui devraient alimenter une croissance significative du secteur des télécommunications. La société est appelée à jouer un rôle de premier plan dans cette évolution.
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Une performance plombée par des activités moins rentables

Les résultats 2020 de la société ont été plombés par une baisse significative des revenus et des bénéfices de la division Warner Media en 2020, en partie à cause du ralentissement des activités dû à la pandémie. Il s’agit également d’un secteur où T fait face à des compétiteurs féroces, dont Netflix et Disney. Le niveau de la rentabilité future de Warner Media reste à être démontré. À défaut de se rétablir, ceci pourrait limiter la croissance du cours du titre lors des prochaines années.

 

Conclusion
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Nous croyons que AT&T sera en mesure de maintenir, voire augmenter son dividende dans le futur.

Il est possible que les défis auxquels la division Warner Media sera confrontée au cours des prochaines années, ralentissent la hausse du titre.

Toutefois, AT&T 1) est le joueur le plus important de son industrie, 2) continue de démontrer une saine rentabilité et 3) possède des ressources financières et humaines considérables.

Pour ces raisons :

Le titre satisfait aux critères d’analyse sommaires de PORTEFEUILLE 101.


(1) Source: Buyupside.com
(2)  Source:  DQYDJ.COM Les rendements sont calculés en date du 31 août 2020.
(3)  Source: Yahoo Finance
(4)  Source: 
CIBC Investors Edge
(5) Selon les états financiers des périodes ou exercices terminés entre décembre 2014 et décembre 2019
(6) Il s’agit des fonds générés, déduction faite des acquisitions d’immobilisations et du paiement des dividendes.


Nota
Une conclusion positive ne constitue pas une recommandation d'achat. Toute recommandation d'acheter un titre doit être faite en tenant compte de paramètres tels que l'horizon de rendement, la structure du portefeuille et les conditions propres à chaque investisseur.

PORTEFEUILLE 101 © Tous droits réservés

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