Investir comme les initiés

Les stratégies d’experts pour battre le marché ne manquent pas. L’une d’elles compte son lot d’adeptes : elle consiste à dupliquer les transactions d’initiés. Le défi est de le faire sans effort.

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Les transactions d’initiés

Un initié est une personne dont les fonctions au sein d’une entreprise ⁽¹⁾ peuvent l’amener à détenir des informations privilégiées pouvant influer sur le cours des actions. Les initiés incluent les cadres, dirigeants et administrateurs, de même que les actionnaires détenant 10%+ des actions d’une entreprise.

Les transactions d’initiés comprennent les achats et ventes d’actions, de même que l’attribution et l’exercice d’options d’achat d’actions.

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Pourquoi les transactions d’initiés peuvent être profitables ?

Les partisans de stratégies qui miment les transactions d’initiés disent que les initiés ont un avantage marqué par rapport aux investisseurs externes. La raison est qu’ils disposent d’informations cruciales sur leur entreprise, inaccessibles à ces derniers. Par exemple :

♦  La tendance des ventes depuis le dernier compte-rendu aux actionnaires,

♦  Les nouveaux produits et services en cours de développement,

♦  Les récents plans d’expansion,

♦  Les projets de fusions et acquisitions,

♦  Le gain ou la perte de clients clés,

♦  L’état des litiges en cours,

♦  Etc.

Quand les initiés achètent des actions de leur propre entreprise, ils le font parce que les informations dont ils disposent suggèrent que les actions prendront de la valeur.

C’est pourquoi les partisans de l’approche disent qu’au lieu de prêter attention au verbiage des médias financiers, il serait préférable de suivre le comportement des initiés les mieux informés.

Il existe une législation qui fixe les conditions que les initiés doivent respecter lorsqu’ils effectuent des transactions sur les titres de leur entreprise. Une de ces conditions est qu’ils sont tenus de déclarer ces transactions à l’intérieur d’un délai imposé ⁽²⁾.

Or, c’est précisément le fait que les initiés doivent déclarer leurs transactions à l’intérieur d’un court délai qui donne l’opportunité aux investisseurs externes de les copier.

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Quelles sont les informations pertinentes aux transactions d’initiés ?

1 – Les achats ont plus d’importance que les ventes

Un initié peut avoir plusieurs raisons de vendre qui n’ont rien à voir avec la situation de l’entreprise. Il peut avoir besoin de fonds pour acheter une nouvelle maison, investir dans un projet personnel ou pour diversifier ses investissements.

A contrario, les initiés n’ont qu’une seule raison d’acheter : ils croient que l’action va monter.

De plus, il faut savoir que la plupart des initiés « achètent » beaucoup moins d’actions qu’ils n’en vendent ! La raison est qu’ils acquièrent des actions à la suite de l’attribution d’options d’achat dans le cadre de leur rémunération. Souvent, lorsque la valeur marchande de l’action dépasse le prix d’exercice d’une option d’achat, l’initié s’empresse d’acheter et de revendre derechef une partie des actions ainsi acquises à rabais.

2 – Le comportement de certains initiés a plus de signification que d’autres

Les dirigeants ⁽³⁾ en savent beaucoup plus sur les perspectives d’une entreprise que les administrateurs.

3 – Les initiés des petites entreprises en savent plus

Dans les PME, pratiquement tous les initiés sont au courant des projets et de la situation de la société. Dans les grandes entreprises, l’information est plus dispersée. En général, seule l’équipe de haute direction a une réelle vue d’ensemble.

4 – Le volume et la dispersion des transactions sont des éléments clés

Deux facteurs sont importants : la valeur des actions transigées et le nombre d’initiés impliqués dans ces transactions. Dans une grande entreprise, des transactions par un ou deux initiés ne constituent pas nécessairement un message clair. De même, l’investisseur ne devrait porter attention qu’aux volumes de transactions significatifs.

5 – Recouper les transactions d’initiés importantes avec les nouvelles financières

Un projet ou un fait important qui touche une société peut faire l’objet de commentaires dans la presse financière. Avant de conclure une transaction sur la base d’une transaction d’initiés, il convient de voir si la situation est commentée dans la presse financière.

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Une information accessible, mais difficile à analyser

On peut trouver l’information sur les transactions d’initiés sur différents sites, tels que Openinsider.com (États-Unis) et Sedi.ca (Canada).

Ces sites (et d’autres) offrent une version gratuite. Il n’en demeure pas moins que la recherche de transactions d’initiés est un exercice fastidieux. À chaque jour, des milliers de formulaires de transactions d’initiés sont déposés auprès des autorités règlementaires.

Il faut consacrer beaucoup de temps ou souscrire à un abonnement dispendieux pour obtenir une information pointue.

La réalité c’est que l’investisseur amateur ne dispose pas des outils nécessaires pour identifier les transactions d’initiés les plus intéressantes.

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Y’a-t-il des fonds de placements spécialisés dans les transactions d’initiés ?

Au cours des dernières années, très peu de fonds de placements spécialisés dans les transactions d’initiés ont vu le jour. Une recherche ⁽⁴⁾ sur le web indique un seul fonds actif, spécialisé dans les titres transigés par des initiés (Catalyst Insider Buying – INSAX). D’après Morningstar, le fonds accuse un rendement négatif annuel de 1,2% sur 5 ans.

La conclusion: il n’y a pas de fonds de placements spécialisé dans les transactions d’initiés qui soit intéressant.

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Une façon plus simple d’investir comme des initiés

Il est peut-être rassurant d’acheter ou de vendre une action en sachant qu’un initié a fait la même chose. Mais, pour un amateur, investir en tentant de reproduire les transactions d’initiés est un exercice fastidieux. Et ce n’est guère une garantie de rendements supérieurs.

Une meilleure alternative est d’investir dans des fonds de placements ou des conglomérats dirigés par des gestionnaires reconnus, qui affichent un historique de rentabilité.

Les gestionnaires de fonds sont mieux outillés que l’investisseur moyen pour identifier les opportunités d’investissement. Ils disposent de ressources humaines et technologiques avancées. Ils rencontrent les dirigeants des sociétés dans lesquelles ils investissent. Ils en connaissent beaucoup plus sur les transactions d’initiés que ce qu’un investisseur amateur pourrait découvrir.

Que leurs choix soient optimaux ou non, l’investisseur moyen ne peut prétendre rivaliser avec les meilleurs gestionnaires professionnels en ce domaine.

On peut amorcer une première recherche de tels fonds de placements en consultant des sites comme :

♦ Morningstar (fonds mutuels et FNB*)

♦ CEFConnect (FCF*)

Une autre alternative est d’acheter des actions de conglomérats qui investissent eux-mêmes dans des entreprises appartenant à différentes industries. Des exemples de conglomérats: Berkshire Hathaway, Brookfied Asset Management, Alphabet, Honeywell ⁽⁵⁾.
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Dans tous les cas…

…l’investisseur doit appuyer ses choix de titres sur leurs données fondamentales. Les critères d’évaluation sont décrits dans La structure du portefeuille et les sous-fondements qui l’accompagnent.

S’il n’est pas en mesure de faire l’exercice, il devrait demander l’aide d’un conseiller professionnel accrédité, tel qu’un planificateur financier.

À coup sûr, ceci évitera de commettre des erreurs coûteuses.

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(0)

⁽¹⁾ On réfère ici aux entreprises dont les actions sont cotées en bourse.
⁽²⁾ Au Québec, l’AMF* impose un délai maximum de 5 jours.
⁽³⁾ Les dirigeants incluent le chef de la direction, le chef des finances et les autres membres du comité exécutif.
⁽⁴⁾ Il s’agit d’une recherche effectuée avec les outils dont nous disposons. Nous ne prétendons pas que cette recherche soit exhaustive.
⁽⁵⁾ Ces entreprises sont mentionnées uniquement à titre d’exemples. En aucun cas, elles ne constituent des recommandations d’achat.

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FAQ

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Comment savoir si une action constitue un bon achat?

Quelques facteurs à considérer: un faible niveau d’endettement, un dividende largement couvert par le bénéfice net, un ratio cours-bénéfice* plus bas que celui de l’industrie et une solide performance boursière historique.

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Comment placer son argent sans mettre le capital à risque en 2026?

Parmi les placements qui assurent la protection du capital, on compte les obligations gouvernementales canadiennes et américaines, les dépôts à terme émis par des banques à charte et les fonds de marché monétaire*.