L'Atelier

Analyse de titre

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Cette section présente l'analyse d'un titre, basée sur le modèle et les critères décrits dans le fondement Comment analyser un titre. Il s'agit d'un modèle d'analyse simplifié, un point de départ utile pour effectuer une première sélection de titres.

Le tableau qui suit analyse le titre de UnitedHealth Group (UNH).

UnitedHealth Group est une société américaine d'assurance et de soins de santé à but lucratif dont le siège social se situe au Minnesota. En 2018, elle était la 5e plus grande entreprise américaine du classement Fortune 500 selon le chiffre d'affaires. UnitedHealth Group est également la plus grande société de soins de santé au monde. Son chiffre d’affaires 2019 s’élève à $242 milliards(G).

Comme le rendement effectif de son dividende est inférieur à 4%, le titre ne se qualifie pas comme titre à haut dividende dans la structure PORTEFEUILLE 101.

Nous allons donc analyser UNH en tant que titre Incontournable, en fonction des critères de performance spécifiques.

UnitedHealth Group
(NYSE: UNH)

UNH graph

CATÉGORIE: Entreprises incontournables

28 avril 2020

 

1 – L’entreprise occupe un espace concurrentiel significatif sur ses marchés

UnitedHealth Group est la plus importante société à but lucratif de soins de santé au monde, avec un chiffre d’affaires de plus de $242G. Elle emploie près de 320, 000 employés.

R : Oui

 

2 - Sur 5 ans, le rendement du titre dépasse celui du marché, avec un bêta* inférieur à 1

Entre le 1er mai 2015 et le 28 avril 2020, le rendement annuel (1) de UNH a été de 21,5%, avec un bêta de 0,63. Au cours de cette période, le rendement annuel de l’indice S&P 500 s’est élevé à 7,9%.

R : Oui

 

3 - Le taux de bénéfice net (3) dépasse celui de ses compétiteurs

Le bénéfice net de 2019 ($13,8G) représente 5,7% des ventes de $242G, comparé à :

Cigna (CI) 3,3%, soit $5,1G sur des ventes de $153,8G

Anthem (ANTM) 4,6%, soit $4,8G sur des ventes de $104,3G

Humana (HUM) 4,2%, soit $2,7G sur des ventes de $64,9G

R : Oui

 

4 - Le bénéfice net croît annuellement à un taux de 7%+ depuis 5 ans

Le bénéfice net est passé de $5,6G en 2014 à $13,9G en 2019, une augmentation annuelle moyenne de 20%(2).

R : Oui

 

5 - La situation de trésorerie démontre d’importantes liquidités excédentaires

Au 31 décembre 2019, les liquidités (encaisse et placements temporaires) s’élevaient à $14,2G, soit 8% de l’actif total, tandis que le fonds de roulement* était déficitaire de près de $20G (2).

R : Non

 

6 – L’entreprise augmente son dividende de 7%+ par année, depuis au moins 5 ans

Entre 2015 et 2020, le dividende de UNH est passé de $2,00 à $4,32, une augmentation annuelle de 16,5%(3).

R : Oui

 

7 - Le taux de distribution du dividende* est inférieur à 70%

Basé sur les résultats des 12 mois les plus récents, le taux de distribution du dividende est de 30%, soit $4,32 sur un bénéfice par action de $14,30 (3).

R : Oui

 

8 - Le ratio cours-bénéfice* est comparable au ratio de l’industrie

Le ratio cours-bénéfice de UNH est de 20,6, lequel se compare à :

Cigna (CI): 14,4

Anthem (ANTM): 14,6

Humana (HUM):18,6 (3)

R : Non

 

9 - Le titre fait l’objet de recommandations favorables de la part d’analystes

Le site Tipranks relève 14 recommandations d’analystes financiers, réparties comme suit:

Achat (buy)           12

Maintien (hold)      2

Le prix-cible moyen est de $319, soit une hausse de 11% par rapport au prix actuel.

R : Oui


Synthèse

UNH rencontre 7 des 9 critères des titres Incontournables.

Points positifs :

UNH occupe un espace concurrentiel significatif dans ses marchés.

Son rendement annuel est presque 3 fois plus élevé que celui du marché sur 5 ans, tout en étant moins volatil (bêta <1).

Son taux de bénéfice net est marginalement supérieur à celui de ses compétiteurs.

Elle augmente son bénéfice net et son dividende à chaque année à des taux largement supérieurs à 7%.

Le taux de distribution du dividende est de 30%, ce qui laisse une importante marge de manœuvre pour des augmentations futures significatives.

Elle fait l’objet de recommandations d’achat quasi unanimes (et toutes positives) de plusieurs analystes.

Points négatifs :

Elle ne dispose pas de liquidités excédentaires importantes et le fonds de roulement est négatif. Pourtant, en 2018 et 2019, la société a procédé à des rachats nets(4) de ses actions pour respectivement $3,7G et $4,5G, ce qui démontre sa capacité à assumer ses obligations de trésorerie.

Le titre se transige à un cours-bénéfice plus élevé que celui de ses concurrents. Il est clair que le marché accorde une prime au titre de UNH, en regard du caractère dominant de la société dans son marché et de ses rendements historiques exceptionnels.


Conclusion:

L’action de UNH satisfait aux critères d'analyse simplifiée d’une entreprise incontournable de PORTEFEUILLE 101.

Nous croyons que la société devrait être en mesure de maintenir et d’augmenter son dividende dans le futur.


(1) Source : DQYDJ
(2) Selon les états financiers annuels des années concernées
(3) Source : CIBC Investors Edge
(4)
Le rachat net représente l’excédent des sommes affectées au rachat d’actions, déduction faites des sommes provenant de l’émission d’actions.


Nota
Une conclusion positive ne constitue pas une recommandation d'achat. Toute recommandation d'acheter un titre doit être faite en tenant compte de paramètres tels que l'horizon de rendement, la structure du portefeuille et les conditions propres à chaque investisseur.

PORTEFEUILLE 101 © Tous droits réservés

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