L'Atelier

Analyse de titre

Stellus Capital Investment Corporation (SCM)

Cette section présente l'analyse d'un titre, basée sur le modèle et les critères décrits dans le fondement Comment analyser un titre. Il s'agit d'un modèle d'analyse simplifié, un point de départ utile pour effectuer une première sélection de titres.

L'article qui suit analyse le titre de Stellus Capital Investment Corporation.

Stellus Capital Investment Corporation (SCM) est une BDC* américaine qui investit dans des sociétés privées américaines dont le résultat d’exploitation se situe entre 5M$ et 50M$. Au 30 septembre 2019, elle possède un portefeuille de 580M$ dont 13% est investi dans les industries de la santé et pharmaceutiques et 10% dans les services professionnels. Plus de 90% de ses investissements sont effectuées sous forme de dette. La capitalisation boursière de la société est de 270M$. Elle verse un dividende de 9,4% en date de cette analyse.

Pour ces raisons, dans la structure PORTEFEUILLE 101, SCM est considéré comme un titre à hauts dividendes.

Nous allons analyser le titre de SCM en fonction des critères d'analyse généraux et spécifiques liés aux titres à dividendes.

Stellus Capital Investment Corporation

(NYSE: SCM)

SCM graph

CATÉGORIE: Titres à hauts dividendes

Analyse en date du 22 décembre 2019

Critères de performance communs

Sur les cinq (5) dernières années:

⇒ Le rendement annuel du titre est de 16%(1) comparé à 9,9% pour l’indice S&P 500 (SPY)(3);

⇒ Les revenus ont connu une croissance annuelle de 12,6% passant de 29,4M$ à 53M$(2);

⇒ Le bénéfice net a connu une hausse annualisée de 7,2%, passant de 16M$ à 22,6M$(2)

⇒ L’actif net a augmenté de 5% par année, passant de 176M$ à 225M$(2);

⇒ Son ratio cours-bénéfice* est de 9,3(3), , comparé à 21,5 pour l’indice S&P(4) et à ceux d'autres BDC* comme suit :

         Ares Capital Inc. (ARCC): 10,7

        FS KKR (FSK): 3,2

        Main Street Capital (MAIN): 22

        Prospect Capital (PSEC): 30,9

À ce jour, nous ne sommes au fait d'aucune nouvelle récente susceptible d'influencer fortement les résultats de la société.

Critères de performance spécifiques aux titres à hauts dividendes

⇒ Le rendement du dividende(3) est de 9,4%. Il se compare à celui de compétiteurs ainsi:

         Ares Capital Inc. (ARCC) 8,6%

         FS KKR (FSK): 12,4%

         Main Street Capital (MAIN): 5,6%

         Prospect Capital (PSEC): 10,8%

Depuis 6 ans, la société verse mensuellement, sans interruption, son dividende de 0,1133$;

⇒ Le taux de distribution du dividende* est de 89% (5);

⇒ Le ratio prix/VNA* est de 0,99. Ceci signifie que la valeur marchande du titre est pleinement supportée par la VNA* (6);

⇒ En date du 30 septembre 2019, la société détenait des placements dans 62 entreprises dont le plus important représentait 7% de la valeur totale. À cette date, 92% des investissements par emprunt étaient en vertu de contrats à taux d’intérêt variables (sujet à des taux minimums)(2). Le taux d’intérêt moyen pondéré des investissements était de 9,4% à cette date.

⇒ Également au 30 septembre 2019, 73% des investissements consistaient en des prêts adossés à des garanties de premier rang et 17% étaient des prêts adossés à des garanties de deuxième rang.

⇒ Dans les 5 dernières années, Stellus a produit des résultats peu volatils. La société est demeurée rentable au cours des années.


(1) Source: BuyUpside.

(2) Pour les années financières terminées entre décembre 2013 et décembre 2018, selon les états financiers annuels et trimestriels pour la période terminée au 30 septembre 2019.

(3) Source: Yahoo Finance.

(4) Source: Bloomberg.

(5) Calculé à partir des données disponibles sur CIBC Pro-Investisseurs en date de la présente analyse.

(6) Source: bdcinvestor.com.


Sur la base de l'analyse ci-haut, la performance de SCM présente les éléments positifs suivants: 

La société a maintenu un haut dividende depuis 5 ans, lequel a toujours été entièrement supporté par ses bénéfices.

  Son portefeuille d’investissements est diversifié de manière à limiter le risque que ses résultats soient indûment affectés par une baisse de valeur d’un seul investissement.

Comme il s’agit d’une BDC, la société est tenus de verser la quasi-totalité de ses bénéfice sous forme de dividendes. Son taux de distribution du dividende de 89% suggère qu’elle continuera d’être en mesure de maintenir le dividende;

Elle se transige à une valeur équivalente à sa VNA*. Ceci démontre que le prix du titre est entièrement supporté par la valeur de son portefeuille d’investissements.

Le fait que presque 75% du portefeuille d’investissements soit constitué de prêts assortis de garanties de premier rang, représente une sécurité additionnelle pour la société.

À la lumière de ce qui précède, nous croyons que la société sera en mesure de maintenir son haut dividende dans le futur.


Conclusion:

L’action de SCM satisfait aux critères d'analyse simplifiée de PORTEFEUILLE 101.


Nota
Une conclusion positive ne constitue pas une recommandation d'achat. Toute recommandation d'acheter un titre doit être faite en tenant compte de paramètres tels que l'horizon de rendement, la structure du portefeuille et les conditions propres à chaque investisseur.

PORTEFEUILLE 101 © Tous droits réservés

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