L'Atelier

Analyse de titre

SP Global logo

8 juin 2020

Cette section présente l'analyse d'un titre, basée sur le modèle et les critères décrits dans le fondement Comment analyser un titre. Il s'agit d'un modèle d'analyse simplifié, un point de départ utile pour effectuer une première sélection de titres.

Le tableau qui suit analyse le titre de S&P Global Inc. (SPGI).

S&P Global est le plus important fournisseur de données, analyses et notations financières d’entreprises à travers le monde. Ses activités sont regroupées sous trois segments :

1) Notations (Ratings), qui présentent des évaluations de crédit, des recherches et analyses;

2) Connaissance du Marché (Market Intelligence), qui offre des capacités d’analyse multi-actifs;

3) Indices, qui publie en temps réel une série d’indices boursiers reconnus.

Avec Fitch et Moody’s, la société est l’une des trois grandes agences de notation de crédit. À elle seule, elle effectue 50% de toutes les évaluations de titres obligataires. Son chiffre d’affaires 2019 s’est élevé à 6,7G$.

Nous allons analyser S&P Global en tant que titre Incontournable, selon les critères de performance spécifiques à cette catégorie.

S&P Global
(NYSE: SPGI)

SP Global graph

CATÉGORIE: Entreprises incontournables

8 juin 2020

 

1 – L’entreprise occupe un espace concurrentiel significatif sur ses marchés

S&P Global est le plus important fournisseur de données, analyses et notations de titres au monde. Elle produit plus de 50% des évaluations de titres obligataires (1).

R : Oui

 

2 - Sur 5 ans, le rendement du titre dépasse celui du marché, avec un bêta* inférieur à 1

Entre le 1er juin 2015 et le 31 mai 2020, le rendement annuel (2) de SPGI est de 26,9%, avec un bêta de 1,04 (3). Au cours de cette période, le rendement annuel de l’indice S&P 500 s’est élevé à 8,3% (2).

R : Oui

 

3 - Le taux de bénéfice net (4) dépasse celui de ses compétiteurs

Le bénéfice net de 2019 ($2,3G) représente 34% des ventes de $6,7G, comparé à :

Moody’s (MCO) 29%, soit $1,4G sur des ventes de $4,8G

Thomson Reuters (TRI) 26%, soit $1,5G sur des ventes de $5,9G

Morningstar (MORN) 20,1%, soit $161M sur des ventes de $800M.

R : Oui

 

4 - Le bénéfice net (4) croît annuellement à un taux de 7%+ depuis 5 ans

Le bénéfice net a évolué ainsi depuis 2014:

* 2014   ($13M) - perte

* 2015   $1,27G

* 2016   $2,22G

* 2017   $1,64G

* 2018   $2,12G

* 2019   $2,3G

Les résultats 2014 incluent des charges afférentes au règlement de divers dossiers litigieux et règlementaires, ce qui rend la comparaison non significative. Pour les 4 années écoulées depuis l’exercice 2015, le bénéfice net a augmenté à un taux annuel de 16%.

R : Oui

 

5 - La situation de trésorerie démontre d’importantes liquidités excédentaires (4)

Au 31 décembre 2019, les liquidités (encaisse et placements temporaires) s’élèvent à $2,9G, soit 26% de l’actif total, tandis que le fonds de roulement* dégage un excédent de $1,7G.

R : Oui

 

6 – L’entreprise augmente son dividende de 7%+ par année, depuis au moins 5 ans (5)

Entre 2015 et 2020, le dividende trimestriel est passé de $0,33 à $0,67, une augmentation annuelle de 15%.

R : Oui

 

7 - Le taux de distribution du dividende* est inférieur à 70% (5)

Basé sur les résultats des 12 mois les plus récents, le taux de distribution du dividende est de 28%, soit $2,68 sur un bénéfice par action de $9,58.

R : Oui

 

8 - Le ratio cours-bénéfice* est comparable ou inférieur au ratio de l’industrie (5)

Le ratio cours-bénéfice de SPGI est de 34,8, lequel se compare à :

Moody’s (MCO) 34,7

Thomson Reuters (TRI) 79

Morningstar (MORN) 45,6

R : Oui

 

9 - Le titre fait l’objet de recommandations favorables de la part d’analystes

Le site Tipranks relève 8 recommandations d’analystes financiers, réparties comme suit:

Achat (buy)           6

Maintien (hold)     2

Le prix-cible moyen est de $329, ce qui correspond à peu près au prix actuel.

R : Neutre

 

10 - Cote Morningstar

Morningstar attribue la cote .

Ceci veut dire que l’organisme estime que la juste valeur de SPGI est largement inférieure au prix du marché actuel. En date du 8 avril 2020, Morningstar estimait la juste valeur de SPGI à $260 alors que le titre se transigeait à $330 à la fermeture de la journée précédente.

R : Non


Synthèse

 

SPGI rencontre 8 des 10 critères des titres Incontournables.

 

Éléments positifs :

* SPGI occupe un espace concurrentiel significatif dans ses marchés.

* Sur 5 ans, son rendement annuel est 3 fois plus élevé que celui du marché. Ce rendement exceptionnel a largement rémunéré l’investisseur pour le risque causé par une volatilité (bêta) un peu plus élevée que celle de l'indice boursier.

* Son taux de bénéfice net est largement supérieur à celui de ses compétiteurs.

* Elle augmente son bénéfice net et son dividende annuellement à des taux de 16% et 15%, soit deux fois plus que la cible de 7%.

* Le titre se transige à un ratio cours-bénéfice comparable ou inférieur à ceux de ses compétiteurs.

* L'entreprise dispose d'importantes liquidités excédentaires, ce qui constitue une marge de sûreté en cas de revers financiers imprévus.

* Le taux de distribution du dividende (28%) dégage une marge de manœuvre pour des augmentations futures.

 

Éléments négatifs :

* La cote Morningstar d'une seule étoile est un indice que le titre se transige présentement à une valeur marchande supérieure à sa valeur intrinsèque. Par contre, cette cote ne remet pas en cause les données fondamentales qui justifieraient la détention du titre à long terme.

 

Éléments neutres :

* Elle fait l’objet de plusieurs recommandations d’achat mais d’aucune recommandation de vente de la part d’analystes recensés par TipRanks. Le prix-cible moyen correspond à son prix actuel. À noter qu'au travers de la crise boursière, l’action de SPGI a récemment atteint un sommet de 52 semaines.

_________________________________

(1)  Source: Morningstar
(2)  Source : DQYDJ
(3)  Source: Yahoo Finance
(4)  Selon les états financiers annuels des années concernées
(5)  Source : CIBC Investors Edge


Conclusion:

L’action de SPGI satisfait aux critères d'analyse simplifiée d’un titre incontournable de PORTEFEUILLE 101.

Nous croyons que la société devrait être en mesure de maintenir et d’augmenter son dividende dans le futur.


 

Nota
Une conclusion positive ne constitue pas une recommandation d'achat. Toute recommandation d'acheter un titre doit être faite en tenant compte de paramètres tels que l'horizon de rendement, la structure du portefeuille et les conditions propres à chaque investisseur.

PORTEFEUILLE 101 © Tous droits réservés

PORTEFEUILLE 101 © Tous droits réservés