L'Atelier

Analyse d'un titre


Cette section présente l'analyse d'un titre, basée sur le modèle et les critères décrits dans le fondement Comment analyser un titreIl s'agit d'un modèle d'analyse simplifié, un point de départ utile pour effectuer une première sélection de titres.

Le tableau qui suit analyse le titre de Riocan REIT (REI.UN).

REI.UN est une FPI*. Le titre procure rendement de dividende de 5.6%. Dans la structure PORTEFEUILLE 101, REI.UN est donc considéré comme un titre à haut dividende.

Nous allons analyser le titre de REI.UN en fonction de 9 critères de performance, soit:

Les critères de performance communs;

Les critères de performance spécifiques aux titres à hauts dividendes.


Riocan Real Estate Investment Trust

(TSE: REI.UN)

rendement de riocan

CATÉGORIE: Titres à haut dividende

Analyse en date du 28-04-19

 

REI.UN est l’une des plus importantes FPI au Canada, possédant ou ayant des intérêts dans plus de 300 propriétés commerciales et hybrides. La société a connu une importante croissance depuis 20 ans. Elle continue d’entreprendre d’importants projets qui devraient lui permettre de prendre de l’expansion dans les principaux centres urbains du pays.

Critères de performance communs

Sur les cinq (5) dernières années:

Le rendement annuel du titre est de 4,6%, un rendement très légèrement en deça du rendement de 5,0% de l’indice TSX.

Les revenus ont connu une croissance annuelle de 1,3% (1);

Le bénéfice net est passé de $663,3 millions à $528,1(1) millions, une baisse de 20%. Cette baisse de bénéfice est en bonne partie attribuable à une réduction significative des gains non réalisés de juste valeur sur les immeubles, en 2018. À noter toutefois que ce poste n'affecte en rien la trésorerie de l'entreprise.

L’action se transige à un cours-bénéfice* de 15,4. Ce taux se compare ainsi à ceux de FPI concurrentes:

  • 13,7 pour SmartCentres (SRU.UN),
  • 9,5 pour Choice Properties (CHP.UN),
  • N/A (nég.) pour Cominar (CUF.UN) et
  • 10,7 pour H&R (HR.UN) 

Enfin, ce ratio cours-bénéfice est inférieur au ratio de 18,6(2) de l’indice TSX (SPTSX:IND)

La dette nette à long terme*  au 31 décembre 2018 a diminué de $670 millions, passant de $6,2 milliards à $5,6 milliards, tandis que l’actif net à long terme (excluant achalandage*) a diminué de $14,1 à $13,2 milliards, soit de $900 millions. La dette nette à long terme par rapport à l'actif net à long terme a donc augmenté de $230 millions, soit à peine 4% de la dette à long terme totale. 

En date de cette analyse, nous n’avons noté aucune nouvelle récente susceptible d’affecter le titre de REI de façon significative.
.

Critères de performance spécifiques aux titres à hauts dividendes.

♦ Le rendement du dividende de 5,6% se compare à des FPI concurrentes comme suit:

  • SmartCentres (SRU.UN) 5,3%
  • Choice Properties (CHP.UN) 5,4%
  • Cominar (CUF.UN) 6,4%
  • H&R (HR.UN) 6%

♦ Le dividende n'a pas augmenté depuis les 5 dernières années. Il est versé mensuellement (0,12 $).

♦ Le taux de distribution du dividende* est de 86%.


(1)  Période de janvier 2014 à décembre 2018, date des états financiers annuels les plus récents.
(2)  Selon Bloomberg.


 

Conclusion: Depuis les 8 dernières années, REI.UN procure aux investisseurs un rendement positif mais anémique. Ses projets semblent prometteurs mais seul l’avenir dira dans quelle mesure cela se traduira dans ses résultats et dans le rendement du titre.

Pour cette raison, nous sommes d’avis que l’investisseur aurait avantage à étendre sa recherche dans le but d’identifier des titres qui rencontrent mieux les critères de performance communs et spécifiques contre lesquels nous les mesurons.

Nota
Une conclusion positive ne constitue pas une recommandation d'achat. Toute recommandation d'acheter un titre doit être faite en tenant compte de paramètres tels que l'horizon de rendement, la structure du portefeuille et les conditions propres à chaque investisseur.

PORTEFEUILLE 101 © Tous droits réservés

PORTEFEUILLE 101 © Tous droits réservés