L'Atelier

Analyse de titre

NWH.UN logo

24 juillet 2020

Cette section présente l'analyse d'un titre, basée sur le modèle et les critères décrits dans le fondement Choisir et analyser un titre. Il s'agit d'un modèle d'analyse simplifié, un point de départ utile pour effectuer une première sélection de titres.

Le texte qui suit analyse le titre de Northwest Healthcare Properties REIT (NWH.UN).

Northwest Healthcare Properties REIT (Northwest) est une FPI* canadienne qui possède plus de 180 immeubles de soins de santé au Canada, au Brésil, en Europe et en Australie/Nouvelle-Zélande. Au 31 décembre 2019, la juste valeur des propriétés détenues était de 5 milliards $ et la provenance des revenus nets était comme suit (1) :

Au Canada, Northwest est le plus important propriétaire/gestionnaire privé de propriétés médicales et de soins de santé.

La société verse un dividende dont le rendement effectif est 7,3%. Pour cette raison, dans la structure PORTEFEUILLE 101, Northwest est considérée comme un titre à dividende (FPI*).

Nous allons analyser le titre en fonction des critères d'analyse spécifiques aux titres à dividendes.

Northwest
(TSE: NWH.UN)

NWH.UN graph

CATÉGORIE: Titres à hauts dividendes

24 juillet 2020

 

1 – Rendement annuel et bêta sur 5 ans

A. Sur 5 ans, le titre a eu un rendement annuel de 14,5%(1)  vs un rendement positif de 3,6%(2) pour l’indice TSX.

B. Son bêta* de 0,78 (3) indique une volatilité plus faible que celle de l’indice de référence.
.

2 – Dividende

A. Le taux effectif du dividende annuel est de 7,3% (4). Ce taux se compare ainsi à ceux de :

→ Extendicare (EXE)8,5%

→ Chartwell Retirement (CSH.UN)6,3%(5)

B. Depuis 5 ans, le dividende mensuel est resté inchangé à 0,067 (4).

C. Le taux de distribution du dividende* est de 81%(4)  comparé à:

→ Extendicare (EXE)220%

→ Chartwell Retirement (CSH.UN)N/A (la société affiche une perte pour les 12 derniers mois)
.

.3-    Évolution des résultats

Pour apprécier correctement les résultats de Northwest, on doit tenir compte de trois éléments : 1) la croissance des revenus de location, 2) les ajustements de valeur annuels de certains actifs et 3) l’évolution de la trésorerie.

 

NWH table

Observation :

A.     De 2016 à 2020, le bénéfice avant ajustements:

→ représente plus de 10% des revenus nets de location,

→ a diminué alors que les revenus de location ont augmenté.

Les fonds provenant de l'exploitation couvrent les dividendes versés, mais n'ont pas augmenté sur 4 ans.

B. Le titre se transige à un ratio cours-bénéfice* de 11,2 (4), comparé à :

→ Extendicare (EXE): 26,4

→ Chartwell Retirement (CSH.UN): N/A (la société affiche une perte pour les 12 derniers mois)
.

4 -   Couverture des frais financiers

Le bénéfice avant frais financiers, ajustements de valeur des propriétés, réduction de valeur de l’achalandage et impôt couvre plus que 1,5 fois les frais financiers (5).
.

.5 - Cote Morningstar

Morningstar attribue la cote à Northwest. Ainsi, l’organisme estime ainsi que la juste valeur du titre est supérieure au prix du marché actuel. En date du 20 juillet 2020, Morningstar estimait la juste valeur du titre à $12,90 alors que le titre se transigeait à $11,05 à la fermeture de la journée précédente.
.

6 - Nouvelles

La société a annoncé qu’elle avait perçu 84% des loyers qui lui étaient dus pour le mois de mai 2020. Il s’agit là d’un indicateur positif en cette période de crise au cours de laquelle de nombreuses entreprises n’étaient pas en mesure de payer leur loyer. En revanche, nous n’avons pas les données pour le mois de juin.
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7-  Commentaires et recommandations d'analystes financiers

Le site Stockchase recense 2 recommandations dans les derniers 6 mois (janvier et mars 2020) soit 1 Buy et 1 Hold.

Le site TipRanks recense 5 recommandations d’analystes américains, soit 2 Buy et 3 Hold, pour une recommandation moyenne Moderate Buy.


(1) Source: Canadastockchannel.com
(2) Source: Fonds Scotia Indiciel Canadien. Les rendements sont calculés en date du 30 juin 2020
(3) Source: Yahoo Finance
(4) Source: CIBC Investors Edge
(5) Selon les états financiers annuels. Pour les fins de ce calcul, les frais financiers excluent les ajustements de valeur des actifs.


 

Synthèse

Éléments positifs :

® Le rendement annuel de 14,5% sur 5 ans est exceptionnel.

® Le titre a une volatilité inférieure à celle de l’indice de référence.

Compte tenu d’un rendement supérieur à celui de l’indice, l’investisseur a été amplement rémunéré pour le risque encouru.

® Le titre jouit de la cote Morningstar (4 étoiles) qui suggère qu’il serait sous-évalué.

® La perception de 84% loyers dus en mai indique que la crise a, jusqu’à présent, des effets limités sur ses revenus.

® Les recommandations des analystes financiers recensés sur Stockchase et TipRanks sont positives.

® La présence dans différents pays offre un élément de diversification susceptible de diminuer le risque d’affaires.
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Éléments négatifs :

® Malgré une croissance annuelle des revenus de 11 % par année depuis 2016, le bénéfice avant ajustements de valeur a diminué. De même, malgré la croissance des revenus, les fonds disponibles après dividendes n’ont pas augmenté même si le dividende unitaire est demeuré inchangé.

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Conclusion:

L’action de Northwest ne satisfait pas aux critères d'analyse simplifiée de PORTEFEUILLE 101. 

Nota
Une conclusion positive ne constitue pas une recommandation d'achat. Toute recommandation d'acheter un titre doit être faite en tenant compte de paramètres tels que l'horizon de rendement, la structure du portefeuille et les conditions propres à chaque investisseur.

PORTEFEUILLE 101 © Tous droits réservés

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