L'Atelier

Analyse de titre

Neuberger Berman Real Estate Securities Income Fund (NRO)

Cette section présente l'analyse d'un titre, basée sur le modèle et les critères décrits dans le fondement Comment analyser un titre. Il s'agit d'un modèle d'analyse simplifié, un point de départ utile pour effectuer une première sélection de titres.

L'article qui suit analyse le titre de Neuberger Berman Real Estate Securities Income Fund (NRO).

NRO est un FCF* américain, dont les actions sont transigées sur la bourse NYSE. Le fonds investit uniquement dans des titres et instruments financiers du secteur immobilier. Son objectif est de procurer un rendement à long terme, composé principalement d'un haut dividende. Au 30 novembre 2019, son portefeuille est composé d'actions ordinaires (64%), et d'actions privilégiées et autres (36%). NRO est géré par Neuberger Berman Investment Advisers LLC. En date de la présente analyse, son capital est investi dans 66 titres, d'une valeur de près de $400 millions. Le fonds verse un dividende dont le rendement est de 8,1 %, .

Pour ces raisons, dans la structure PORTEFEUILLE 101, NRO est considéré comme un titre à hauts dividendes.

Nous allons analyser le titre de NRO en fonction des critères spécifiques aux FCF*. Ces critères sont expliqués dans Analyser les titres à dividendes.

Nota:
L'intérêt de considérer un titre tel que NRO est qu'il permet d'investir dans les FPI* américaines, sans avoir à faire les recherches pour identifier et évaluer les meilleurs titres du secteur. En effet, l'univers des FPI américaines est plus complexe qu'au Canada parce qu'il comporte beaucoup plus de joueurs et parce que leurs activités sont souvent plus étendues et surtout, plus complexes.

Neuberger Berman Real Estate Securities Income Fund

(NYSE: NRO)

NRO graph

CATÉGORIE: Titre à hauts dividendes

Évaluation en date du 11 février 2020

 

Le tableau suivant liste les FCF du secteur immobilier répertoriés par le site CEF Analyzer, excluant ceux dont la valeur marchande dépasse la valeur nette des placements (VNA*) de 8%+:

⇒ Le rendement annualisé de 10% sur 5 ans se compare avantageusement à celui des autres FCF. Il est cependant inférieur à celui du S&P 500* de 12,2%.

⇒ L'escompte entre la valeur marchande et la VNA* est quasi nul. Le titre ne dispose pas de la marge de sécurité additionnelle que procure un FCF qui se transige à escompte.

Le rendement du dividende de 8,1% est le plus élevé des titres sélectionnés. Le dividende est versé mensuellement, ce qui est plus intéressant qu'un dividende trimestriel.

La dernière augmentation du dividende date du mois d'août 2016. Pour l'investisseur, il est certes préférable d'obtenir une augmentation annuelle du dividende. Cependant, le taux particulièrement élevé du dividende procure un rendement intéressant à long terme, même sans augmentation..

⇒ Les FCF ont la possibilité d’utiliser l’effet de levier* pour optimiser leur rendement. NRO utilise un effet de levier qui se situe dans les normes de son industrie.

⇒ Sur 5 ans, tous les ratios de Sharpe* des FCF indiqués (sauf RNP) sont largement inférieurs à 1, ce qui suggère un niveau de risque élevé par rapport au rendement espéré. Par contre, sur l'ensemble des FCF qui investissent dans des actions ordinaires de sociétés, les 10 ratios les plus élevés sur 5 ans vont de 0,68 à 0,84 (1). Pour ce même groupe, les ratios sont beaucoup plus près de l'équilibre sur la période de 3 ans. Le ratio de Sharpe de NRO se situe dans la moyenne. 

⇒ En date du jour, nous ne sommes au fait d'aucune nouvelle récente susceptible d'influencer significativement la rentabilité de la société.


L'analyse des paramètres de performance ci-haut fait ressortir les éléments suivants.

Éléments positifs: un haut rendement sur 5 ans et un taux de dividende parmi les plus élevés;

Éléments neutres: le titre se transige avec un escompte nul, son effet de levier et ses indices risque-rendement sont dans les normes de l'industrie.  

Il ressort que:

NRO est un titre à dividende qui mérite d'être considéré par celui qui compte investir sur le marché immobilier américain, principalement les FPI*


Conclusion:

L’action de NRO satisfait aux critères d'analyse simplifiée de PORTEFEUILLE 101.

Nous croyons que la société devrait être en mesure de maintenir son dividende dans le futur.


Nota
Une conclusion positive ne constitue pas une recommandation d'achat. Toute recommandation d'acheter un titre doit être faite en tenant compte de paramètres tels que l'horizon de rendement, la structure du portefeuille et les conditions propres à chaque investisseur.

PORTEFEUILLE 101 © Tous droits réservés

PORTEFEUILLE 101 © Tous droits réservés