L'Atelier

Analyse d'un titre

Brookfield Renewable Partners


Cette section présente l'analyse d'un titre, basée sur le modèle et les critères décrits dans le fondement Comment analyser un titre. Il s'agit d'un modèle d'analyse simplifié, un point de départ utile pour effectuer une première sélection de titres.

Le tableau qui suit analyse le titre de Brookfield Renewable Partners (BEP.UN).

BEP.UN est une société de production d’énergie renouvelable. Elle produit l'énergie de sources hydroélectriques (79%), éoliennes (16%) et solaires et autres (5%) en Amérique du Nord, Amérique du Sud, Europe, Inde et Chine. La société verse un dividende de 4,4% en date de cette analyse.

Ainsi, dans la structure PORTEFEUILLE 101, BEP.UN est considérée comme un titre à haut dividende, dans la catégorie des sociétés d'utilités publiques.

Nous allons analyser le titre de Brookfield Renewable Partners en fonction de 10 critères de performance, soit:

Les critères de performance communs;

♦ Les critères de performance spécifiques aux titres à hauts dividendes.

Brookfield Renewable Partners

(TSE : BEP.UN)

BEP graph 1

CATÉGORIE: Titres à hauts dividendes

Analyse en date du 3 décembre, 2019

Critères de performance communs

Sur les cinq (5) dernières années:

⇒ Le rendement annuel du titre est de 17,5% comparé à 5% pour l’indice TSX (1) .

⇒ Les revenus ont connu une croissance annuelle de 12% passant de $1,7G à $3G (2);

⇒ Le bénéfice net (avant intérêts minoritaires*) est passé de $215M à $403M (2), une augmentation annuelle de 13,4%.

⇒ Le bénéfice par action alloué aux actionnaires est passé de 0,52 à 0,13.

Les capitaux propres ont augmenté de 10,8% par année, passant de $3,0G à $4,5G (2).

Le bénéfice avant impôt et intérêts est $1,05G, soit une couverture de 1,5 fois les coûts liés à la dette.

L’action se transige à un ratio cours-bénéfice* de 140 (3). Ce ratio est calculé sur le bénéfice net après déduction des intérêts minoritaires*.

Le ratio se compare au taux de 17,1(3) de l’indice TSX (SPTSX:IND) et à ceux de sociétés concurrentes (3):

⇒ 17,7 pour Transalta Renewables (RNW);

⇒ 82,7 pour Capital Power Corporation (CPX);

⇒ 26,1 pour Algonquin Power (AQN).

Le titre de BEP.UN s’est apprécié de plus de 60% en 2019. Nous ne sommes au fait d'aucun autre fait important dont nous devrions tenir compte dans l'analyse de la performance financière de la société.

Plusieurs analystes financiers ont émis des commentaires et recommandations sur le titre au cours du second semestre 2019. Dans l’ensemble, les commentaires et recommandations publiés sur StockChase pour cette période sont positifs. Six (6) analystes recommandent d’acheter le titre. Aucun ne recommande de vendre.

 

Critères de performance spécifiques aux titres à hauts dividendes

Le rendement du dividende (3) est de 4,4% et se compare aux compétiteurs ainsi:

Transalta Renewables (RNW) 6,3%;

Capital Power Corporation (CPX) 5,8%;

Algonquin Power (AQN) 4,0%

BEP a augmenté son dividende annuel de 5,9% en moyenne, sur les 5 dernières années.

 Le taux de distribution du dividende* est de 653% (4). Le dividende est versé trimestriellement.


(1) Source: Canada Stock Channel (rendement du titre) et Fonds Scotia Indiciel Canadien (rendement du TSX), incluant le rendement des dividendes.

(2) Pour les années financières terminées entre décembre 2013 et décembre 2018, selon les états financiers annuels.

(3) Source: Yahoo Finance

(4) Source: Calculé à partir des données disponibles sur CIBC Pro-Investisseurs en date de la présente analyse.


Sur la base de l'analyse ci-haut, la performance de BEP fait ressortir des éléments positifs et négatifs.

Du côté positif :
Sur 5 ans, un rendement annuel élevé et une croissance importante des revenus,
Une hausse du dividende de l’ordre de 5% par année depuis 5 ans.

Du côté négatif :
⇒ Le ratio cours/bénéfice est largement supérieur à celui de l’indice TSX et des compétiteurs;
Le bénéfice par action a diminué de façon significative depuis 5 ans.
Le taux de distribution du dividende est largement supérieur à 100%.

Relativement à ce dernier point, il faut noter que la société a payé des distributions de plus de $1,2 milliards en 2018, incluant des dividendes de $640M à ses actionnaires, sans augmentation de son endettement. 

Depuis les 5 dernières années, les résultats de la société sont volatils.



À la lumière de ce qui précède, nous ne pouvons pas conclure que la société sera en mesure de
continuer à augmenter son dividende dans le futur.

Cependant, le titre de BEP.UN présente des caractéristiques qui répondent à la définition de titre lié à une industrie émergente, selon la structure de PORTEFEUILLE101:

BEP continue d’investir dans différentes sources  d’énergie renouvelable, dont l’industrie solaire;

Ayant été fondée en 1999, elle a démontré un historique de croissance et de rentabilité;

Le titre se transige sur les bourses nord-américaines et le volume de transactions quotidien est élevé;

Le titre est suivi par plusieurs analystes financiers et les avis sont généralement favorables.

⇰ Le titre  présente des caractéristiques qui réduisent le risque financier. Ainsi, la société :

détient des participations dans 879 centrales d’énergie renouvelable réparties à travers le monde;

bénéficie de contrats à long terme couvrant 90% de la production d’énergie en 2019, dont la durée résiduelle moyenne est de 14 ans;

verse un dividende de 4,4%.

Conclusion:

Nous sommes d’avis que l’investisseur:

devrait étendre sa recherche pour trouver un titre qui répond mieux, en tant que titre à dividendes, aux critères d'analyse simplifiée de PORTEFEUILLE 101.

peut considérer Brookfield Renewable Partners comme une opportunité d’investissement dans une industrie émergente, soit l’énergie renouvelable.

Nota:
Une conclusion positive ne constitue pas une recommandation d'achat. En effet, toute recommandation ou décision d'acheter un titre doit être faite en tenant compte de paramètres tels que l'horizon de rendement, la structure actuelle et la taille du portefeuille, de même que les conditions propres à chaque investisseur.

PORTEFEUILLE 101 © Tous droits réservés

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